2023年4月20日博汇股份(300839)发布公告称海富通基金踪敬珍、国泰君安张骥、海通证券张海榕 朱军军 胡歆、合众资产管理张文鹏、恒生前海唐楠、红土创新李传鹏、沪光 SIIC吴滨、华创证券侯星宇、华富基金孙浩然、华泰柏瑞盛豪、华夏久盈高松、All View Management LimitedRobert Li、嘉实基金谢泽林 陈振兴、建信保险杨晨、进门财经刘梦连、旌安投资曾梦佳、名禹资产陈美风、摩根士丹利华鑫基金孙人杰、南银理财钱晟、平安理财禹军、趣时资产、申万证券吴谦、阿杏投资武星、五地投资成佩剑、西部利得梁晓明 计旭、银河金控易千、银华基金华强强 石枞、永赢基金光磊、源乐晟卢奕璇、源乐晟资产管理卢奕璇、远望角投资翟灏、远信周阳、长信基金倪伟 李小羽、安惠投资程喆、招银理财张旭欣、浙商证券刘玮奇 彭永胜、正心谷余肇誉、正圆基金戴旅京、正圆投资熊小铭、中方信富张栋超、中金公司胡迪、中泰化工潘云鹤、中信建投刘岚、中信证券晏磊、财通基金曹熠、中银基金吴晓钢、中原英石基金赵梓峰、众安在线徐文浩、众行远基金高骐、珠江人寿王钟杨、东方证券谢成、东证融汇周威、国诚投资相健、国海证券董伯骏 杨丽蓉 李永磊于2023年4月18日调研我司。
(资料图)
具体内容如下:
问:公司基本情况介绍
答:公司成立于 2005年,位于国家一级化工园区——浙江省宁波市石化经济技术开发区内,专注于燃料油深加工细分领域,致力于化工新材料细分领域的技术研发及创新,聚焦提质增效,延长产业链,实现“减油增化”。
公司主要业务为研发、生产、销售应用于多领域的特种芳烃系列产品,现具有年产 40万吨环保芳烃油和年产 40 万吨重芳烃的生产能力。环保芳烃油系列产品主要应用于日化用品、纺织、化纤、橡胶、改性塑料等领域;重芳烃类系列产品主要应用于道路建设、建筑防水、橡胶制品、电池负极以及工业油脂等领域。经过十余年的石化行业深加工领域深耕经验,公司产品具有较强的竞争优势和良好的市场占有率,公司在该领域已成为领先者,具有一定行业地位。
问:2022 年及 2023 年一季度,公司经营情况及盈利水平较上年显著升的原因:
答:2022年,公司实现营业收入 29.65亿元,同比增长 72.96%,归属于上市公司股东的净利润 1.52亿元,同比上涨 405.37%。
2023年一季度,公司实现营业收入 4.16亿元,较上年同期下降34.06%,归属于上市公司股东的净利润 5,387.46万元,较上年同期上涨164.93%。
公司经营情况及盈利水平较上年显著提升,主要原因如下
1、进口采购渠道拓宽,重芳烃产能利用率提升
2022年公司通过布局海外进口采购团队,不断拓宽了进口采购渠道,突破了原材料单一从国内“三桶油”采购的瓶颈,使得在原料的采购上具有更多的选择性,重芳烃生产装置的产能利用率达到了 95.79%,而上年产能利用率为 66.87%,产销量较上年大幅提升。同时渠道拓宽后,采购议价能力也得到了提升,降低了采购成本,扩大了单吨毛利水平。
2、轻烃综合利用项目投产,环保芳烃油产能利用率提升
公司环保芳烃油生产装置采用荷兰壳牌加氢异构脱蜡工艺技术,对馏分油在催化剂的作用下进行高压加氢精制、异构脱蜡和补充精制,产品主要为标准白油。2022年 6月底,公司轻烃综合利用装置投产,产出氢气能够为公司各加氢装置提供原料,保障公司环保芳烃油生产装置的安全运行和产品性能品质的稳定性。解决了氢气供应不足的问题,环保芳烃油生产装置产能利用率进入稳步爬坡阶段,产销量大幅提升的同时,也降低了厂区固定成本的摊销,使加工成本摊薄,提升了单吨毛利水平,增加毛利贡献。
问:2022 年四季度及 2023 年一季度营收下降,而利润增长的原因:
答:1、2022年四季度起,因公司对重芳烃生产装置进行了相关技术改造,能够生产环保芳烃油的原料产品,供应给环保芳烃油装置生产白油,从而实现了两个厂区产品联动,在会计处理上对关联销售收入进行了合并抵销。
2、2023年一季度,除上述厂区联动造成的收入抵消项影响外,公司环保芳烃油生产装置于 2023 年 1 月 26 日至 2023 年 3 月 15 日进行停工法检,一季度产销量少,营收较少。
问:法检后环保芳烃油装置运行情况
答:受装置停工法检影响,一季度白油销售量在 2.5万吨左右,且一季度销售订单大多在上年 12月完成签订,当时消费市场不振,毛利处于较低水平,利润贡献少。三月末装置完成法检后,现产能利用率已稳定在70%-75%左右,如在原料充足的情况下,装置能够满负荷生产。
另一方面,因检修期间对装置的部分工艺进行了提升,白油产品产出更加稳定,品质更加优良,提高了产品的附加值,毛利水平进一步得到了提升。
问:环保芳烃油升级装置建设进度
答:公司未来将专注燃料油深加工细分领域,开拓绿色化工新材料领域,充分发挥自身优势,整合资源,减油增化,助力新材料领域的技术升级、技术发展、技术攻坚,实现产品市场化应用。公司环保芳烃油升级项目装置尚未开始建设,公司将综合考虑未来该新厂区布局落地情况,预计将在今年下半年开始建设,建设期一年。
问:原材料波动对公司生产经营的影响
答:公司的定价模式以产品成本为基础,综合考虑市场同类产品价格、供求状况、原材料价格变动趋势等因素,考虑一定的利润空间。在原材料采购方面,公司采用锁量不锁价的方式,使原料采购价格与生产销售月的销售价格相匹配,通过套期保值,进一步规避原材料价格波动风险,因此原材料价格波动对公司生产经营影响已有效降低。
问:近期市场供给与需求端情况
答:从供给端看,受益于消费税政策及部分小型地炼退出,重组分油品行业供给收缩。且目前华东地区重芳烃及白油市场供给端无新增产能,竞争格局基本稳定,公司产品市场占有率保持领先水平。受环保及能源、土地相关政策影响,近年来行业壁垒越来越高,预计 1-3年内华东地区无新进产能冲击。
从下游需求看,基建、消费市场持续修复,未来国内经济逐步复苏有望支撑重芳烃下游道路沥青、防水、橡胶轮胎,白油下游日化、改性塑料、精密机械等需求。国内市场产能受限、需求向好,预计将给公司产品价格带来长期支撑。
问:未来发展展望
答:1、公司突破原料受限的瓶颈,积极开拓国外原材料进口渠道,通过在新加坡设立全资子公司,后续为开拓海外原料市场合作进行布局。未来重芳烃及环保芳烃油生产装置产能利用率能够继续提升,进一步带动产品单位毛利的增加,量价齐升,助力公司盈利增长。
2、公司位于华东地区中心,区位优势明显,贴近消费市场,市场持续复苏将带来新增长。
3、公司产品应用领域较宽,通过拓宽、切换产品应用市场,增加产品附加值,提高产品综合盈利能力,受单个市场需求走弱影响较小。
4、公司加快产业一体化布局,响应国家“双碳”政策,围绕重质油深加工,减油增化,推进产业链延伸,积极开拓化工新材料领域,提高产品附加值。安全环保的持续投入,增加后续竞争力。
博汇股份(300839)主营业务:研发、生产、销售应用于多领域的特种芳烃系列产品。
博汇股份2023一季报显示,公司主营收入4.16亿元,同比下降34.06%;归母净利润5387.46万元,同比上升164.93%;扣非净利润5094.95万元,同比上升153.05%;负债率52.04%,投资收益291.97万元,财务费用822.16万元,毛利率23.56%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为26.77。
以下是详细的盈利预测信息:
根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,博汇股份(300839)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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